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Este research es de nivel intermedio: ⭐⭐
Indice ⤵️
1️⃣ Que es la Ley GENIUS?
2️⃣ Aspectos importantes de la Ley GENIUS
3️⃣ Que es la Ley STABLE?
4️⃣ Aspectos importantes de la Ley STABLE
5️⃣ Diferencias entre la Ley GENIUS y la Ley STABLE
6️⃣ 6 activos (offchain) que se beneficiarán de la Ley GENIUS
7️⃣ Prohibir los intereses de las stablecoins, porque?
8️⃣ Una gran amenaza para los bancos
9️⃣ Conclusiones
El blockchain y las stablecoins ha demostrado ser una solución de escalado para las remesas y han mejorado la accesibilidad financiera como dinero digital. Sin embargo, su función se limita a funciones básicas como el almacenamiento y la transferencia de activos.
Las stablecoins representan el ejemplo más claro de cómo los activos de cifrado han trascendido la especulación y se han convertido en una infraestructura financiera que quiere ser práctica.
Los mercados financieros tradicionales alcanzaron los 247 billones de dólares en 2024, mientras que los mercados de criptoactivos sumaron tan solo 4 billones, una diferencia de 60 veces.
Los bancos de Estados Unidos que han visto cómo Tether y Circle llevaban 5 años de ventaja, para ganar terreno en el mercado y una vez que se aprueben las nuevas leyes que legalizan las stablecoins, emitirán su propio dólar digital.
Actualmente están en juego dos propuestas legislativas importantes:
Ley de 2025 para la Guía y el Establecimiento de la Innovación Nacional de las Stablecoins de EEUU (Ley GENIUS) del Senado
Ley de 2025 para la Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins para una Mejor Economía de Libro Mayor (Ley STABLE) de la Cámara de Representantes
David Sacks, el zar de criptomonedas de la Casa Blanca, predice que el apoyo bipartidista al proyecto de ley sobre stablecoins, la denominada Ley GENIUS, desatará una demanda de "billones" de bonos del Tesoro estadounidense.
Actualmente la Ley GENIUS, ha superado la primera votación clave de procedimiento en el Senado. Con 15 demócratas votando a favor, los proponentes cuentan con los votos necesarios para sacarla adelante.
Y es que la regulación es el próximo campo de batalla.
Para que este nuevo mercado financiero pueda llegar a ser un líder a nivel mundial, es fundamental que las leyes sean claras y se entiendan bien.
Todo onchain.
Pero los críticos de las stablecoins creen que socavarán la capacidad de los gobiernos para controlar la política monetaria. Lee el libro de Gorton y Zhang, " Taming Wildcat Stablecoins", para un análisis completo de todos estos temores.
Depositados en el broker de JP Morgan, en una cuenta en PayPal, en créditos en Roblox o en tu bolsillo, donde se usen dólares, siempre deben cumplir con las siguientes 2 reglas:
Todos los dólares deben ser intercambiables.
Todos los dólares son fungibles.
Todo el sistema financiero fiduciario se basa en estos principios. De hecho, esta es toda la tarea de la Reserva Federal: garantizar que el dólar se mantenga estable y fuerte. Sin desvinculaciones.
La imagen anterior es la guía definitiva sobre el dólar y ofrece un amplio contexto sobre lo que la emisión y fluctuación del dólar busca lograr.
Puedes encontrar la imagen en el documento y ensayo "Cómo funciona el sistema financiero" de Zoltán Pozsar.
Actualmente, todas las stablecoins encajan en la casilla inferior derecha como dinero privado. Si Tether o Circle cerraran o quebraran, aunque sería apocalíptico para el mercado basado en criptografía, el impacto en el sistema financiero en general sería insignificante.
La vida seguiría como la conocemos.
Los economistas temen que el riesgo esté en la legalización de las stablecoins, es decir, en permitir que los bancos las emitan.
Pero es que el mayor obstáculo para que el proyecto de la Ley GENIUS salga adelante fue y sigue siendo las acciones “interesadas” de Donald Trump, cuya plataforma World Liberty Financial, emitió una stablecoin llamada USD1 (clonada de Aave) a principios de este año, alcanzando una capitalización de mercado de 2000 millones de dólares. Esta stablecoin se utilizó para cerrar la inversión de MGX de 2000 millones de dólares en Binance.
Sin entrar demasiado en el fango de la política, podéis ver el resumen que hace Ryan Selkis de toda la situación.
Que es la Ley GENIUS?
La Ley GENIUS de 2025, formalmente conocida como la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para las Stablecoins de EEUU, fue presentada en Febrero de 2025 por el senador Bill Hagerty (R-TN) junto con copatrocinadores bipartidistas, incluidos los senadores Tim Scott, Kirsten Gillibrand y Cynthia Lummis.
El 13 de Marzo de 2025, se dio un gran paso: el Senado de Estados Unidos aprobó el primer borrador del proyecto de ley, en su Comité Bancario. Esto es importante porque muestra que el gobierno está interesado en regular de manera inmediata este nuevo tipo de dinero.
Según la Ley GENIUS, una stablecoin es un tipo de dinero digital que siempre vale lo mismo (ratio 1:1) que una moneda real, como el dólar estadounidense. Un dólar digital siempre equivale a un dólar físico.
Sin embargo, la Ley GENIUS, tal como está escrita ahora, no cubre a las stablecoins que están respaldadas por bienes como el oro o el petróleo.
IMPORTANTE: La ley GENIUS solo se aplica a las stablecoins que están vinculadas a monedas "fiduciarias" (como el dólar, el euro, etc.).
Esto significa que las stablecoins respaldadas por oro o petróleo se regiran por otras leyes y regulaciones, como las de la CFTC o la SEC (organismos que regulan los mercados en Estados Unidos).
Por ahora, el Bitcoin no está directamente afectado por la Ley GENIUS.
Aspectos importantes de la Ley GENIUS
La nueva ley, la Ley GENIUS, establece que solo ciertas empresas autorizadas podrán emitir las stablecoins que usemos para pagar. Esto busca dar más seguridad y confianza a este tipo de dinero digital.
La ley divide a estas empresas autorizadas en 3 grupos principales:
Empresas ligadas a bancos: Se trata de compañías que pertenecen a bancos o a grupos bancarios y que ahora podrán emitir stablecoins.
Instituciones financieras reguladas, pero sin seguro de depósitos: Esto incluye a entidades como las fiduciarias o ciertas instituciones financieras que, aunque reciben dinero, no tienen el seguro de la FDIC (el seguro que protege el dinero en los bancos tradicionales).
Nuevas empresas no bancarias: Es una categoría nueva para empresas que no son bancos, pero que obtendrán una autorización especial del gobierno federal (a través de la Oficina del Contralor de la Moneda, OCC) para emitir stablecoins. Serán supervisadas directamente por ellos.
Como es lógico, todas estas empresas que emitan stablecoins deberán tener siempre guardado en el banco el mismo valor que las monedas que han emitido. Por ejemplo, si emiten 1 millón de "dólares digitales", deben tener 1 millón de dólares reales en efectivo, en depósitos bancarios o en inversiones seguras del gobierno de EEUU.
Además, tendrán que informar públicamente de sus movimientos y ser auditadas con regularidad por contadores externos para que todo sea transparente.
Un punto interesante de la Ley GENIUS es que permite que las empresas más pequeñas que emitan stablecoins (si tienen menos de 10.000 millones de dólares en circulación) puedan seguir bajo la supervisión de las regulaciones de su estado. Eso sí, las normas de su estado deben ser igual de estrictas o incluso más estrictas que las federales.
Wyoming es el primer estado que explora la posibilidad de emitir su propia stablecoins que se regirá por las leyes estatales.
Es importante destacar también que en la Ley GENIUS las stablecoins no son valores. Y clasifica explícitamente a las stablecoins que cumplen con las normas como no valores y no materias primas, lo que aclara la jurisdicción regulatoria y alivia las preocupaciones con respecto a la posible supervisión por parte de la SEC o la CFTC.
Que es la Ley STABLE?
Presentada en Marzo de 2025 por los representantes Bryan Steil (R-WI) y French Hill (R-AR), la Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins para una Mejor Economía de Libro Mayor (Ley STABLE) es muy similar a la Ley GENIUS, sin embargo, introduce medidas distintas para mitigar los riesgos financieros.
IMPORTANTE: La ley es muy clara en un punto: prohíbe que las empresas que emiten stablecoins paguen intereses o generen ganancias a quienes las poseen.
Esto es para asegurar que las stablecoins funcionen estrictamente como si fueran efectivo para hacer pagos, y no como una forma de inversión donde esperas ganar dinero.
Además, la ley establece una pausa de 2 años en la creación de nuevas stablecoins algorítmicas. Estas son un tipo de stablecoin que se mantiene estable solo gracias a otros activos digitales o a programas informáticos complejos, sin tener dinero real que las respalde directamente.
Esta pausa es para que los reguladores tengan tiempo de estudiarlas mejor y ver cómo deberían ser controladas.
Aspectos importantes de la Ley STABLE
A pesar de algunas pequeñas diferencias, tanto la Ley GENIUS como la Ley STABLE están de acuerdo en los puntos clave. Esto demuestra que hay un gran consenso (acuerdo entre diferentes partidos políticos) sobre cómo se deben regular las stablecoins. Ambas leyes coinciden en lo siguiente:
Licencias obligatorias: Solo las empresas con una licencia especial podrán emitir stablecoins, lo que asegura que estarán bajo supervisión oficial.
Respaldo total del dinero: Las stablecoins deben estar siempre totalmente respaldadas (1 a 1) por dinero en efectivo u otros activos muy seguros y fáciles de convertir en dinero, para evitar que la empresa emisora se quede sin fondos.
Mucha transparencia: Las empresas deberán hacer públicos informes y ser auditadas regularmente por contadores independientes para que todos puedan ver cómo están manejando el dinero.
Protección al consumidor: Se establecen reglas claras para proteger a quienes tienen stablecoins. Por ejemplo, el dinero de los clientes debe estar separado del dinero de la empresa, y en caso de que la empresa quiebre, los clientes tienen prioridad para recuperar su dinero.
Claridad en la clasificación: Las leyes aclaran que las stablecoins no son ni "valores" (como acciones) ni "materias primas" (como el oro o el petróleo). Esto ayuda a que sea más fácil saber qué organismo las debe supervisar y cómo se aplican las reglas.
Diferencias entre la Ley GENIUS y la Ley STABLE
Aunque las leyes GENIUS y STABLE están de acuerdo en los puntos más importantes sobre las stablecoins, tienen tres diferencias clave:
Pueden generar intereses? La Ley GENIUS permite que las stablecoins ofrezcan intereses o ganancias a quienes las tienen. Esto podría abrir nuevas puertas para usarlas en el mundo financiero. En cambio, la Ley STABLE prohíbe estrictamente que estos activos paguen intereses, limitándolas a ser solo una forma de pago, no una inversión para ganar dinero.
Qué pasa con las stablecoins algorítmicas? La Ley GENIUS es más flexible. Pide a los reguladores que estudien y supervisen estos activos digitales (que dependen de algoritmos para mantener su valor) sin prohibirlas del todo. Por otro lado, la Ley STABLE es más estricta: prohíbe de inmediato y por 2 años la emisión de nuevas stablecoins algorítmicas. Esto se debe a que quieren ser más prudentes después de algunos problemas que hubo en el mercado con este tipo de activos.
Quién las supervisa, el estado o el gobierno federal? La Ley GENIUS establece un límite claro: si un emisor de stablecoins tiene más de 10.000 millones de dólares en circulación, pasa automáticamente de la supervisión de su estado a la del gobierno federal. Esto define cuándo un emisor se vuelve "demasiado grande para ser regulado solo por el estado". La Ley STABLE también sugiere un límite similar, pero no especifica una cantidad exacta, dejando a los reguladores la libertad de decidir cuándo un emisor debe pasar a ser supervisado por el gobierno federal, adaptándose a cómo evolucione el mercado.
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